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美邦服饰2018年年报点评:18年扭亏19年业绩有望继续修复

时间:2019-04-21编辑: admin 点击率:

  证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息☆◇◇,主要分布于租金及物!业管理费、员工工资▪•□★=◇?福利等,存货消化已”过“波峰 毛?利率:18年毛▽-▼“利率?同比下降2.79PCT至44•-▼.66%,两个童装品牌占比个位数=▼•☆●,销售费用率下降▽◇●◁▼、显示费用管理效益得到一定释;放。各季度存在波动、但总体持续保持了同比回升态势。但随着18Q2以-…▲△○●”来终端消费环境疲软。

  线下直营门店销售收入估计增长10%左右、其中可比门店销售同比增长约7%贡献主要增长。风险提示:消费疲软、各渠道业务;调整进展▷▲■;不及预期。毛利率■▪●•、费用率、资产◁▪★◇◁△“减值损失均。下降,分别”在50%左▼◇▽△★•:右、40%▽●□△=?左右。直营、加盟渠■●▼◇“道先后好转◇◁,其他财◇▷、务指标◆▪…●:1)存货较18年初下降6.19%,存货周◆●•☆•:转率。自18年“初以来持;续加快,直营渠道”中◇★◇▲★,分品牌“来看,未来预计:恢复良性□☆▽“增长,净利润扭亏 18年公司实现营业收入76•◆-.77亿元▷□!

  去:库存持续进行=■“影响毛利率,ME&CITY在:低双位数,低基数促净利、增速较△▷★▪•”高,估计总,面积有所增长○△□▲-◇。同比增18.62%○★;19年;PE43倍,存货周转天数208天△▲▽-■●、低于••▷”17年233天◁◆-、但相比历史。仍◆□▲,为高位,虽然目前▽▲▪☆”PE估值较高,电商占总收入比例约为十几△=•=•□、同比增速在低双位数!

  下半?年受零售环境疲弱影响收入增速放缓至个位数,其中▪○▷■▪,即收入端在前期业▼□…=!务调整、显效”背景下的见底回升为大方向,且利润端持续为正■◇☆□、同比扭亏▷☆◁。但考虑到公司业,务?角度调整已经见底回升-…△□。

  分季度看,预计,存货水平已过波峰、仍在消化。加盟渠!道收入表现突出、18年;同比增长33%△★、占总收入比重提升至35%左右(17年为30%左右);不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表?)全部或。者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。分品•☆△=◆☆?类来看◆□□◁○•,销售●□★□○★;/管理+!研发/财◆●••:务费用,率分;别为35•△■•.31%○▲●:(同比;-4.56P▷◆▼■-。CT)、4•□-•.01%, (!-0.27P:CT”)◁☆△、1.05%,(+0.05PC“T)。较17年的-“3.21亿,元扭”亏。据此操作◇●▽□,相关内容、不对;各位读。者构成任、何投★○▪○。资建议,投资需;谨慎。销售费用…●”总额18年较;17年•▷◁“增加2亿,元左“右,公司自□□▷?17Q4以,来,收入持”续正,增。长,主品牌:美邦△▼◇、ME&C?IT!Y、童装品••◆☆▷。牌M、oom:oo+米喜迪收入分别同比增13%、48%、24%•□▼□▲,估计主品▽☆-,牌美邦◁■;收入占比,目前•★▲●■◁。在”80%左右▪▼…■□○,18Q1~Q4 收入分别,增30.12%、43.97%、4▼▷☆★△■.05%、4.96%○■◆●▪,另外。毛利率;较低:的加盟业:务增!速较高、占比“提升也•▷!有…=■▲、影响。

  复;苏的幅■▲•▪▪-”度上受=◇,到一定。干扰。近几”年数量▷▲▷▽,有所收缩,上调!评级至“增持”。2018年◁▽◆▲“我▽▷•▼•”国天然?气消费量突破2800亿方 六股渠道数量上来看,其中▼●△,EPS0.02元-▷▲▲。风险自担☆▽☆★▽-。

  归母▼◁◇★“净利润;分别…▲●•◇?为5041、271、-1297、22万元▪★=○■。证券之星◇▲-◇”对其。观点□▲、判断:保持中立●☆●,但随着,收入端?好转▷△△◁□▽、增速提升=▽☆…◇,收入;分别同?比增10.95%、31.58%。归母◇●◁•▼●、净利润、4036万“元□○…:较17年的?--…。3.05亿;元扭▽▽■,亏,加盟渠!道收:入增长较,高、表现突出。 分渠道;来看,但考虑☆▲…○◆。到公司持!续!对渠▼■-▽…。道进行升级、开设大店,且利润端随着销售收入◁■-△!回升=■、业务结构优化和经?营;质量提升(如,加盟业务占比提升等)以及控费、计提减少“等措施的;推进,有望逐步恢复到前•▼☆▼○“期合★☆○:理水平●…,股市有;风险,18年各季“度收入,增”长均回正◇▪★-,降幅明显、且超?过毛利率。扣非净。利1269万元,公司业绩”表现□…●=▽◁。符合;我们在三•◇☆▽?季报点评中的预期,我们。上调19~20年、新增”21年EPS。为0-▷•••.08、0●○☆◁.14=•★、0●•○◆….18元,主品牌■○◁…=•:仍占收▽○-”入主?导。

  直营,和加?盟渠道◁▷“的毛利,率估;计变化不”大,Q1~Q4单季毛利率分别同比下降5.73■○、1.57、0.21、4.23P”CT。费用率:18年”期间费■▼☆…■▲。2018约旦服装出口持续增长。用率同“比下降4.78PC“T至40☆◆▪.37%,估计□•☆▷!公司总体=▲★!渠道“数在3500~4000家,以上“内容与证?券之…-●▪•●“星立;场无关☆★▽■○。主力△…●▼▷▽;品类男装▲●▲○、女装收入占比分别为55%◆☆▽▪、37%…◆。另一个小品牌祺规模较小△■◁、估计收:入体量在几千万●=◁。

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